主要觀點：

*  國内疫情基本得到控制，海外疫情迎來爆發期拐點何時顯現尚未可知。中國疫情是否最終控制得住，受國際疫情防控成效影響，疫情持續時間目前無法準确判斷，甚至有可能跨季度、跨年度，疫苗研發進程仍爲全球疫情防控的關鍵因素。

*  消費受疫情沖擊較大，隻有部分必需消費保持增長。從社零數據來看，消費受疫情沖擊，2020年1-2月社零同比下降20.5%，較去年同期下滑28.7pct。餐飲消費同比增速接近腰斬。

*  疫情後消費股普跌，3月開始反彈。3月以來，農林牧漁、商業貿易、食品飲料表現較好，分别上漲5.08%/3.19%/0.21%,而此前下跌幅度較大的休閑服務闆塊跌幅有所收窄，以-3.27%跑赢上證綜指，輕工、紡織服裝、家電分别下跌3.95%/4.62%/9.48%。

*  疫情對消費行業的影響展望：口罩防護服需求量激增，海外疫情爆發需求仍有支撐：2020年将達到133.03億元，同比增長30%，醫用口罩産值将達到81.28億元，同比增長48%；疫情影響下“宅經濟”促進休閑零食及速凍食品銷售：休閑食品預計2020年可達到9650億元，速凍食品有望達到1393億元；旅遊行業短期遭遇休克式沖擊，2季度國内旅遊消費有望率先複蘇；海外疫情影響進出口，對國内供應鏈的沖擊日益明顯。

*  投資策略建議：有兩類闆塊值得關注：1）直接受益于疫情的闆塊，包括口罩隔離服、休閑速凍食品；2）短期沖擊不改長期邏輯的闆塊，包括免稅、主題公園。

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