中國建投研究院1月8日提供的最新研究結果認爲，2018年金融領域可能會有一些新的風險暴露，貨币收緊、利率擡升、拆解信用鏈條會使得部分薄弱環節風險加速釋放。但出現系統性金融風險的概率并不高。守底線是重點任務，貨币政策穩健中性的基調延續，流動性緊平衡成常态。

       中國建投研究院秘書長萬建發表示，第四次全國金融工作會議、黨的十九大和中央經濟工作會議先後召開，對金融工作的方針政策均有定調。随着我國經濟步入新時代，金融發展環境和趨勢也有明顯變化。

       防控金融風險放在突出位置，守底線是重點任務

       中央經濟工作會議提出，打好防範化解重大風險攻堅戰，重點是防控金融風險。會議強調要做好重點領域風險防範和處置，堅決打擊違法違規金融活動，加強薄弱環節監管制度建設，守住不發生系統性金融風險的底線。

       萬建發說，防控金融風險作爲三大攻堅戰之首，足見中央對此重視程度之高，也說明金融風險形勢不容樂觀。

       萬建發分析，從縱向上看，當前金融風險主要體現在三個層面：

       一是宏觀高杠杆風險，反映在金融領域表現爲信用過度擴張，反映在實體經濟領域表現爲高負債率，2017年社會融資規模存量/GDP達到217%。近一年來加強金融治理，宏觀杠杆率攀升勢頭有所減緩，但總體仍在上升。

       二是微觀金融風險，主要是銀行不良貸款餘額和不良率雙升，市場主體信用違約事件多發，新興金融領域的風險不斷暴露等。目前，微觀金融領域的風險進入易發多發期。

       三是中觀層面的跨行業、跨市場、跨區域的交叉風險傳染，特别是在銀行同業、理财、委外、資産管理等領域存在的問題相對突出。

       從橫向上看，風險集中在過剩産能國有企業、地方政府債務、房地産、影子銀行、違法違規融資等五個重點領域。

       中國建投研究院判斷，2018年可能會有一些新的風險暴露，貨币收緊、利率擡升、拆解信用鏈條會使得部分薄弱環節風險加速釋放。但是，出現系統性金融風險的概率并不高，誘發系統性風險的重要源頭，如銀行壞賬、資産泡沫、資本外流、彙率貶值等都有初步遏制。此外，中央經濟工作會議明确提出保持信貸和社會融資規模合理增長，表明信用收縮的邊際強度不會太高，基本面将保持相對穩定。

       貨币政策穩健中性的基調延續

       中央經濟工作會議提出“穩健的貨币政策要保持中性，管住貨币供給總閘門，保持貨币信貸和社會融資規模合理增長，保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定，促進多層次資本市場健康發展，更好爲實體經濟服務，守住不發生系統性金融風險的底線。”

       萬建發說，可以看出，中央控總量的決心不變，但流動性将不松不緊，政策會穩中有收、有保、有進。有收，目前M2增速低于名義GDP增速的水平，這個狀态會持續較長時間，但邊際收縮力度不會再加碼;有保，即保社會融資規模合理增長、保人民币彙率穩定、保系統性風險底線;有進，圍繞國家戰略、經濟動能轉換和供給側改革的金融創新仍會得到鼓勵和發展，圍繞補短闆、強弱項等領域的金融服務，如綠色金融、普惠金融、三農金融、精準扶貧等，政策仍将給予支持。

       從價格方面看，受全球貨币政策正常化影響，市場存在加息預期，但主要反映在市場利率變化，政策利率上調存在變數，央行也有意引導市場預期接受利率上升。流動性和利率環境變化，對信用市場、資本市場、資産價格都有不同程度的影響，客觀上會增加金融機構展業的難度。

       強監管高壓态勢仍會保持

       金融工作會議明确指出監管補齊短闆。萬建發說，近一年來，金融強監管保持高壓态勢，從建立宏觀審慎政策框架，到資管新規，再到消費金融、現金貸的治理，監管觸角全覆蓋，這種态勢仍會延續。在此背景下，金融機構比任何時候都需要處理好發展與規範、創新和防範風險的關系，提高自身強健性。

       萬建發認爲，值得重點關注的是資管新規帶來的影響。資管新規重點針對多層嵌套、杠杆不清、套利嚴重、投機頻繁、剛性兌付等問題，設定統一的标準規制，同時對金融創新堅持趨利避害，留出發展空間。

       中國建投研究院表示，其它七個金融發展環境和趨勢還包括：金融轉向高質量發展階段，金融與實體經濟、金融與房地産、金融體系内部的良性循環環是新方向;金融市場結構進一步優化，直接融資面臨發展機遇;金融綜合經營的趨勢未變，競争将出現結構性分化;金融機構準入門檻提升，并購及引戰上市難度加大;金融業對外開放提速，與國際市場融合接軌大勢所趨;金融科技發展進入爆發期，或将深刻改變行業生态;國際金融環境複雜分化，政策外溢影響值得關注。