導語：改革開放40周年，中國經濟發展受惠于人口紅利。未來，我們将面臨着人口老齡化的嚴峻考驗，與此同時，經濟發展也将會遇到諸多挑戰。但是，如果說一些行業或得到新的發展機遇，養老投資便是其中之一。
十九大報告提出，要“積極應對人口老齡化，構建養老、孝老、敬老政策體系和社會環境，推進醫養結合，加快老齡事業和産業發展。”2018年3月，證監會發布《養老目标證券投資基金指引(試行)》，養老目标基金成爲推動養老體系第三支柱發展的中堅力量，中國養老投資元年由此開啓。
2018年，恰逢中國公募基金行業20周年。伴随中國公募基金資産管理規模實現了從0到13萬億元的突破，20年來，國泰基金和中國基金業一起共同發展，已發展成爲能夠提供齊全産品線，滿足不同風險偏好投資者需求的綜合性、多元化的大型資産管理公司。
作爲國内首批規範成立的基金管理公司，受益于實力強大的投研團隊和嚴格的風控管理，截至2018年上半年，國泰基金各類資産管理規模2598億元，累計爲持有人分紅約386億元。
站在新時代的曆史起點，基金業面臨着全新的機遇與挑戰，國泰基金管理有限公司總經理周向勇梳理20年來公募基金的發展曆程，對未來前景提出了展望。在周向勇看來，在國泰基金未來發展的“藍圖”中，服務養老投資、開發養老産品，将是核心業務之一，養老金投資業務對于國泰基金而言，是公司立足于長遠發展布局的重點業務，而不是短期逐利行爲。近日，國泰民安養老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）順利獲批，國泰基金用實際行動踐行公募基金承載養老第三支柱投資的專業使命。
公募基金20年巨變 貼近投資者需求的公司會更有競争力
據介紹，1998年3月27日，20億南方開元基金和20億國泰金泰基金同時宣告成立，标志着中國真正意義的證券投資基金正式成立，也标志着中國有了真正意義的專業機構投資者。20年來，伴随着中國經濟高速發展、居民财富急劇增加以及資本市場快速發展，公募基金也實現了從行業制度到基金産品的全面規範與升級。
周向勇認爲，20年的曆程，一方面是行業制度的不斷規範發展。公募基金從最開始就秉承着“受人所托、代客理财”的理念，是行業内最透明、最規範的金融機構，各項制度、法規的制定和完善，對公募基金行業規範化發展起着重要作用。比如1997年頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》，這是我國首次制定頒布的規範證券投資基金運作的行爲法規，爲行業規範運作奠定了法律基礎。2003年，《證券投資基金法》的發布，再度明确了公募基金的法律地位。2013年修訂後的《證券投資基金法》，已經将公募基金機構管理、投資運作、資産托管、信息披露等各個環節進行了細緻化的規範，做到“有法可依、有章可循”，更加完善地保護了持有人的利益。
另一方面，20年的行業發展中，産品不斷推陳出新。周向勇認爲，公募基金産品線在不斷創新的同時，也順應時代發展，摒棄不符合市場和監管思路的産品。回顧中國基金業的20年，封閉式基金、開放式基金、LOF基金、ETF基金、公募FOF基金以及養老目标基金等等，不斷推陳出新，不斷豐富和完善産品線，顯示出了行業的敏銳、創新與精進。
在基金銷售層面，周向勇表示，近幾年銷售渠道最大的變化就是互聯網平台的興起，包括基金公司自身的互聯網平台，以及第三方平台，基金銷售在形式上出現百花齊放的态勢，服務方式也有更多創新。
周向勇認爲，公募基金本身就是面向大衆、緻力于普惠金融的一種理财工具，互聯網渠道的特點與受衆群體其實是匹配的。不同之處首先在于用戶體驗，比傳統渠道更方便，門檻更低；其次是投資者教育，能更及時、更細化地對不同投資者傳遞相關信息，特别是針對新用戶。“過去跑馬圈地式的銷售方式将逐漸弱化，未來一些更創新、更靈活、更加貼近投資者變化中的需求的基金公司會更有競争力”，周向勇補充道。
養老投資：政策驅動、市場先行
2018年年中以來，企業對明年社保繳費負擔大幅提升的擔憂日盛，新一輪機構改革中，各項社會保險費交由稅務部門統一征收。近期公布的《國稅地稅征管體制改革方案》給出了明确的時間表：自2019年1月1日開始。一邊是推升企業成本的擔憂，另一邊是随着人口老齡化加速不斷擴大的養老金缺口，二者如何權衡？
周向勇認爲，正因爲養老改革迫在眉睫，政府采取了一系列舉措，包括使用國有資本充實社保資金；實現基本養老資金跨區域調配等。同時，中國基金業協會也提出了“構建養老三大支柱”的目标，根據中國基金業協會的預期，未來第一支柱的養老替代率在30%左右，第二支柱不到10%，第三支柱替代率目标爲30%，發展個人養老任重而道遠。
近期财政部、稅務總局發布兩份通知，明确了全國社會保障基金理事會受托投資的養老基金和管理的社保基金有關投資業務的稅收政策。在周向勇看來，這樣做的目的在于，一方面對養老金投資實施稅收優惠政策能部分緩解這一壓力；另一方面出于安全性要求，社保基金或基本養老金的保值增值壓力較大，稅收減免能一定程度上提高社保基金和養老金的投資收益。與此同時，未來養老目标基金也有可能會享受稅收優惠，從而有益于養老目标基金的進一步發展。
日前，養老目标基金正式獲批，拉開了公募養老全新的曆史階段。養老投資天然具有投資期限長、對短期流動性要求不高的屬性，适合長期投資，并相對規避短期市場波動風險。因此，在各類養老投資工具中，養老目标基金是一種非常符合養老需求的投資品種。據悉，國泰民安養老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）也在獲批之列。
公募基金日益青睐養老投資
事實上，當今世界，不隻有中國面臨人口老齡化的壓力。面對日益增大的養老金支付壓力，多國政府已着手推動養老金市場化運作、構建多支柱養老保險體系。這些做法對中國破解養老難題具有借鑒意義。周向勇列舉了其他國家養老金發展的成功案例。以美國爲例，1996年，美國養老目标基金誕生，開始平穩發展，市場逐漸擴大；2006年，在養老金改革法中被指定爲合格默認投資産品，進入快速發展階段，走進千家萬戶；截至2017年底，僅誕生20餘年的美國養老目标基金總規模就超過1.5萬億美元。
周向勇總結道：“從多個國家的養老金投資經驗中可以發現，養老金市場化運作不僅要注重投資的長期性和資産配置的穩健性，也要适當考慮投資回報率，避免出現資産縮水”。
在周向勇看來，養老目标基金以追求養老投資的穩健增值爲目标，鼓勵投資人長期持有，由基金經理人采用成熟的資産配置策略，合理控制投資組合和市場波動的風險。
事實上養老目标基金的類型很多樣，主要包括目标日期基金和目标風險基金兩大類，前者按照投資者退休年齡動态調整資産配置比例，來适應投資者在不同階段的風險承受能力，距離退休日越近，權益類資産占比越低；後者以恒定的資産組合風險來精确匹配不同的風險偏好，主要分爲激進型、穩健型、保守型。此次獲批的國泰民安就是目标日期基金，是公募基金爲養老金市場開發的“一站式解決方案”，可以幫助“健忘”的投資者“自動”調整資産配置。
數據顯示，截至2018年6月底，萬得全A指數過去15年年化收益9.38%，中債财富指數年化收益3.81%，通過調整權益、固收資産的比例，能得到收益、波動性不同的産品，從而匹配不同的投資者。
未來領取養老金的人越來越多，而繳費的年輕人越來越少，撫養比即領取養老金人數與繳納養老保險費的人數之比逐漸提高。周向勇也對當下的年輕人提出了自己的投資建議“對年輕人來說，盡早開始養老規劃很重要。”除去通貨膨脹、貨币購買力下降等外界因素，退休後穩定收入來源的大幅減少，醫療、保健費用增加帶來的支出壓力，使得養老金積累的迫切性不言而喻，但是年輕人有足夠的時間去享受長期投資帶來的複利。
養老金投資時間跨度大，面對的不确定性就較多，那麽公募基金過去在養老保險投資體系中的經驗的重要性就凸顯出來。可以預見，國内市場環境也已經基本具備符合養老目的、資産保值增值的投資土壤，養老投資将越來越成爲公募基金的重要舞台。