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建投研究报告2021第37期——我国近期PPI-CPI“剪刀差”走阔现象及影响分析
2021-07-16 

主要观点:

* 从理论上讲,CPI与PPI任一方的变动都会引起另一方的波动,即二者存在相互动态影响机制。但从实际来看,从2012年开始,我国CPI与PPI分化背离的现象愈发凸显,这在其他主要经济体中也时有发生,但发生的频率相比我国要小。

* 近期PPI-CPI“剪刀差”持续走阔现象的原因:一是由于猪肉价格剧烈波动导致食品价格增速低、消费增速略显乏力且呈现分化趋势等情况,使得CPI同比增速较低;二是大宗商品市场价格的剧烈波动,使得PPI同比增速显著增长;三是PPI涨幅向CPI的传导有限,可能与两个指标的构成、市场供需关系、市场结构等因素有关。

* 总体而言,由于我国经济正处于复苏的过程中,CPI、PPI的上涨是相对积极的现象,且有利于产业链上游企业资产负债表的修复。但是价格的过快上涨,偏离了供需基本面,超出了恢复性上涨的合理范围,也会对中下游的企业会带来成本上升和利润挤出压力。

* 对于金融机构来说,要重点关注:投资大宗商品市场剧烈波动的价格风险、中下游企业的信用风险和可能出现的债券违约等情况,同时应加强投资者教育。

* 对于后续走势,我们预测:PPI-CPI“剪刀差”已经或者即将达到峰值,后续有望收窄,但收窄的速度可能较慢。

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