主要观点：

*    近年来国家出台的医疗健康领域所有政策均指向“物美价廉”、创新引领的总要求。要求提升医疗卫生现代化管理水平，优化资源配置，创新服务模式，提高服务效率，降低服务成本，满足人民群众日益增长的医疗卫生健康需求。

*    新医疗改革体现出“三医联动、医保为基”的整体逻辑，旨在调整医保用药结构，提高资金使用效率，医改的长期政策趋势依然不会改变。

*    医改政策不会带来医药行业整体的增长，但会加快药品品种结构市场份额调整，因此带来结构性机会。创新药与消费升级是产业最大的机遇。

*    医改新政对医疗健康子行业发展的影响包括：一是加快医药企业类型结构调整；二是政策引领医药流通行业变革；三是促进医疗服务提质降费；四是加快医院终端市场业态分化；五是零售终端企业营销模式将发生深刻变革；六是推动国内CRO（医药研发外包服务）市场发展。

*    政策因素将影响医药投资的目标选择和估值。多条战略性转型升级赛道上的细分行业估值快速提升，包括创新药研发（生物医药、化学制药）与创新药产业链（医疗服务、生物医药）；持续扩张整合的连锁药店与医疗服务龙头；具有一定技术优势、正在进行进口替代的医疗器械龙头。在具体细分领域医药行业方面，重点关注CRO、创新药项目，尤其是针对部分成熟靶点的改造类项目。医疗器械方面，重点关注人工关节、高端影像、分子诊断、POCT等领域项目，国内进口替代空间巨大。医疗服务方面，仍可关注眼科、口腔、体检、妇产科等领域并购项目，重点关注儿科、肿瘤等高竞争壁垒的连锁专科项目。

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