主要观点：

*  国内疫情基本得到控制，海外疫情迎来爆发期拐点何时显现尚未可知。中国疫情是否最终控制得住，受国际疫情防控成效影响，疫情持续时间目前无法准确判断，甚至有可能跨季度、跨年度，疫苗研发进程仍为全球疫情防控的关键因素。

*  消费受疫情冲击较大，只有部分必需消费保持增长。从社零数据来看，消费受疫情冲击，2020年1-2月社零同比下降20.5%，较去年同期下滑28.7pct。餐饮消费同比增速接近腰斩。

*  疫情后消费股普跌，3月开始反弹。3月以来，农林牧渔、商业贸易、食品饮料表现较好，分别上涨5.08%/3.19%/0.21%,而此前下跌幅度较大的休闲服务板块跌幅有所收窄，以-3.27%跑赢上证综指，轻工、纺织服装、家电分别下跌3.95%/4.62%/9.48%。

*  疫情对消费行业的影响展望：口罩防护服需求量激增，海外疫情爆发需求仍有支撑：2020年将达到133.03亿元，同比增长30%，医用口罩产值将达到81.28亿元，同比增长48%；疫情影响下“宅经济”促进休闲零食及速冻食品销售：休闲食品预计2020年可达到9650亿元，速冻食品有望达到1393亿元；旅游行业短期遭遇休克式冲击，2季度国内旅游消费有望率先复苏；海外疫情影响进出口，对国内供应链的冲击日益明显。

*  投资策略建议：有两类板块值得关注：1）直接受益于疫情的板块，包括口罩隔离服、休闲速冻食品；2）短期冲击不改长期逻辑的板块，包括免税、主题公园。

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