新能源汽车产业发展到现在，我们慢慢进入消费驱动型市场。新能源汽车越来越多地出现在大家的生活中，进入寻常百姓家。因为消费驱动是自发性的，这代表新能源汽车的产品日趋成熟，也代表这个行业有更加持续和稳定的发展。
从历史经验来看，随着消费场景逐步成熟，当年国内SUV行业在渗透率突破5%之后，进入了快速向上发展周期。进入2020年，随着相对成熟的新能源乘用车型投放市场，消费者不仅体会到了科技赋能，同时也从价格上逐步接受，全球渗透率超过3%，国内渗透率也正向5%以上迈进。
根据初步测算，在补贴及双积分的共同拉动下，以及优质车型带动下，预计2020-2023年国内新能源汽车产销量复合增速有望达到30%。我们对明年整个国内新能源汽车产销增速有比较乐观的预期，认为能达到67%。
从我们的角度来看，从今年下半年到明年和后年，全球主要车企，不管是德系的大众、宝马、奔驰，日系的丰田，国内的比亚迪，在供给端都会有越来越多成熟的新能源产品推出，有望从供给侧推动全球电动化加速。

我们的观点是：第一，越是年轻人消费的产品，未来的生命周期越长，因为它代表了一个新兴的消费群体。第二，年长的客户对ABB或者大众、丰田品牌有情结，明年这些车企都要大量上新能源的车型，到时候他们就可以选择奔驰、宝马、奥迪、大众、保时捷的车型。
从这两个角度来说，在中长期，新能源汽车有一个年轻人的市场；在中短期，新能源汽车也有适应不同年龄阶段和不同品牌认知的阶层的选择。
在新能源汽车领域，哪些环节需要去关注？不管是2019年还是2025年，A级车单车价值量都是电池环节占比最高。这也是为什么大家非常关注宁德时代的三元电池、比亚迪的磷酸铁锂电池和LG公司。通过拆分全球锂电产业链的不同环节，测算各环节的复合增速，就能看出哪些环节最有发展潜力。这背后有一个比较大的测算数据，有很多对周期价值品价格和竞争格局的判断。

电池技术的变化，是研究和投资比较重要的点。这个点不会创造很好的投资收益，但是深刻理解之后，你能获得中长期的战略性观点，对公司发展会有不同的认知。
从整车看，未来竞争格局远未定。汽车消费具有强品牌属性，属于耐久型消费，产品在全生命周期的稳定性非常重要，如果没有五年以上的验证，很难得到消费者的认可。
随着大众、丰田等国际车企开始推出全新电平台，电动车现有的整车格局会出现很大的变化。但由于全新平台和车型的研发周期很长，所以短期看3年，确定性放量的还是走在前面的特斯拉与大众；但拉长到2023年以后，随着以丰田为代表的车企推出全新产品，竞争格局将要再次动荡。
相对于根据整车车型去判断，电池的技术可能判断的难度更大一些。但还是需要去投这方面的公司。因为它具有风险的同时，也代表了机会。作为在新能源汽车中占比最大、成本最大、价值链最大的一个环节，一旦这个环节发生变化，可能产业链的各个环节都会发生很大变化。只有当你能从更加专业的角度区分风险和机会，才能获得超额收益或者更加稳定的收益。

特斯拉改变传统车企的商业模式，对标的是科技类企业，10年资本开支120亿美元，打造电动车企巨头与科技巨头，真正重构了整个汽车行业。
从硬件角度，特斯拉在“三电”技术上做了非常好的布局或者自研。从圆柱电池到电池管理系统，是它非常有特色的核心竞争力，另外特斯拉的电机、电控都是自研，把控了最核心的技术。
一开始特斯拉就用类智能手机的方式定义汽车。所以它的智能驾驶不断升级，从架构上采用开放的体系，自动搭载在车上，同时不断地完善功能。现在Model3在好的路况下可以自动驾驶，驾驶员可以做别的事情，这是它打造的一个爆款点。

今年对“中国的特斯拉”而言，也是一个转折之年。前几年有一批有梦想的创业者，来打造造车新势力。今年是转折之年，它们的生存问题已经解决，面临的是成长的问题。
我们对蔚来销量的预期非常乐观。蔚来2025年的目标是20万辆车，但是我觉得可以达到27万辆。最新的财报里说了明年年初单月的产能就达到7500台，年化一下就是9万台，实际肯定会不断爬坡，所以量上的会比大家想的快一些。在财务数据报表上，2020年公司销量有望达到4万辆，汽车制造环节毛利转正，叠加各项费用控制，2020年将减亏；2022-2023年，我们预计蔚来汽车制造毛利率达到20%左右，且服务业务毛利转正，有望实现扭亏。
小鹏汽车的智能化系统Xpilot估计在明年年初会推出第三代，这目前应该是国内最新最好的水平。它的智能车载系统Xmart OS也是自主开发，升级的速度比较快，也是为了提升整个用户的体验。
小鹏明后年会开始推一款轿车纯电EV，后面进一步推SUV纯电车型。小鹏的爆点从轿车开始，这是和蔚来不一样的地方。我们对于它未来销量的预期也是比较乐观的，未来在30万辆左右。
理想汽车下一步的发展目标还是进一步过渡到纯电领域，目标是等到续航完全不担心以后，再进入到纯电SUV的定位。因为定位比较好，同时又以互联网思维或者造车新势力的思维打造SUV，所以发展速度较快，财务数据也比别家好一些。
理想定位比较精准，所以上量比较快，成本控制比较好。后劲还是看下一步纯电SUV的进度，因为现有领域的市场空间还是相对有限。

海外几家主流车企在2016年底到2017年全面进行电动化转型，但是当时他们在智能化领域的理解不够，还是传统车企的思路。直到去年，尤其是今年，他们在数字化和智能化方面开始有比较大的投入，同时也开始有一些远期的规划。
对于全球前十大车企来说，2020年、2021年、2022年都是真正平台化的电动车型开始逐步上市的年份，爆款式车型也很容易带动车辆超预期的爆发。

国内主流车企在电动车上都有自己的规划，都希望2025年自己的电动车占比在20-25%之间；在智能化的规划方面，从2020年左右有实质性的动作，设置智能化部门或者成立智能化的汽车研究中心。
现在每家都有特色的地方，也有自己比较细分的一块市场，他们的共性是以全新的理念打造电动车，同时也非常重视智能驾驶和智能化，营销上也是比较注重直销的模式。整个新平台、新车型刚刚开始上量，会加速往2C端上来爆发，所有几个类型接下来都会有很多新车型。

未来五年国内整个新能源车的复合增速预测是35-40%，海外未来五年电动车的复合增速应该在40-50%。全球未来五年电动车的复合增速在40%，后面看十年在30%左右。车企有非常多的机会颠覆整个格局，此外配套的核心零部件——电池、电机、电控，小的零部件也有一些机会。
商业模式也会发生比较大的变化，电动化之后会逐步进入智能化阶段，盈利模式从卖车向卖软件转变，有了软件以后会做更多的增值服务，这也带来一系列机会。车企在产业链的整合和创新上会有更多的话语权。
此外，不论是硬件的芯片还是软件的算法和体系，也会有一些新的机会出来。部分实力强的车企自己做，也会有第三方厂商提供智能化的解决方案。像华为在智能化领域会有非常大的作为。
整个产业链还是会有非常好的投资机会。