4月11日，中国建银投资有限责任公司和社会科学文献出版社在北京共同举办新书发布会，发布了由中国建投投资研究院组织编撰《中国投资发展报告（2023）》（下称“《报告》”），对2023年全球及中国经济形势及投资发展趋势进行预测和展望。这是中国建投研究院连续第12年发布《中国投资发展报告》。

《报告》全书分为总报告、宏观经济篇、投资市场篇和投资机遇篇四部分，共13篇研究报告。总报告对全球货币收紧对经济增长和投资的影响进行分析；宏观经济篇对全球和中国宏观经济进行了分析和预测；投资市场篇对中国资本市场、房地产市场、公募基金行业、信托行业、私募股权市场以及不良资产市场进行了分析和展望；投资机遇篇对中国的半导体行业、光伏行业、机器人行业以及基础设施投资的发展现状和未来趋势进行了分析探讨。

中国建银投资有限责任公司副总裁庄喆和社会科学文献出版社社长王利民到会并致辞，中国社会科学院亚太与全球战略研究院院长李向阳、华泰资产首席经济学家兼中国首席经济学家论坛理事王军出席发布会并就相关主题进行发言。

中国2023年宏观经济有望呈现“前升后稳”格局

《报告》指出，2023年全球经济仍存在很大的不确定性、不均衡性、不可持续性，充满风险和挑战。通胀仍是当前影响欧美等发达经济体的最大隐患，美联储加息可能持续到2023年下半年。美联储激进加息不仅会引发全球金融市场动荡，制约世界经济复苏，同时还将导致美元升值和资本回流，加重新兴经济体债务负担，给新兴经济体带来挑战。受到全球货币紧缩等因素的影响，2023年全球经济将延续2022年的放缓趋势。

对于国内经济，《报告》指出，制约中国经济增长的两大因素——消费不振和房地产投资下滑，在2023年都有望实现不同程度的修复，但出口下行压力显著加大。2023年，国内国际两大循环的增长动能将面临切换，呈现“内需为主、外需提质”的复苏格局。2023年中国宏观经济运行有望呈现“前升后稳”格局，全年实际GDP增速有望实现5%目标。

展望2023年的房地产市场，《报告》认为，预计房地产调控政策将边际放松、小规模刺激会继续推进、小步快走；随着经济恢复和复苏，需求方面整体在二季度可能开始触底反弹，然后逐步趋稳，具体改善幅度还需观察后续政策力度。一线及核心二线城市存在较强恢复预期，房价有望稳中略涨，弱二线、三四线城市房价或延续下行态势。全年房企债务风险有所缓释，但还要继续关注房企销售及流动性风险情况。经历本轮调整之后，房地产行业格局将逐步重塑，民营房企市占率可能会下降，部分缺乏核心竞争力房企将被重组整合。

在投资方面，《报告》指出，2023年中国的基建投资将保持韧性，制造业投资增速可能有所回落，房地产投资有望逐步企稳，预计全年固定资产投资累计同比增速有望达到4.5%。在资本市场方面，受到经济复苏和宽松货币环境影响，投资者的信心将逐步恢复，A股市场有可能逐步走出低谷，债券市场保持平稳发展。但面对全球经济增速趋缓和货币环境紧缩，投资需要更加理性和谨慎。美股的风险还未充分释放，强势美元可能难以持续，投资者可以更多地关注中国市场，适当增加对中国权益类资产的配置，更多关注科技创新、能源环保和消费等领域的投资机会。

预计今年A股市场轮动仍较快

《报告》旨在对上年度中国投资行业与市场进行盘点和回顾，对本年度中国投资发展进行预测和展望。对于今年我国资本市场的表现，《报告》指出，2023年，中国经济将强劲复苏，在全球大经济体中领跑，这将有力支撑A股的走势。与此同时，中国货币政策将继续保持适度宽松。随着疫情管控措施放开，经济将全面复苏，虽然基本面短期内面临的压力仍在，但长期改善的确定性强。届时一旦信心重拾，居民资产负债表就会走向修复，风险偏好提升下积压的超额储蓄有望转为增量博弈。当前，A股处于历史低估值区域，具备估值上的优势，在估值因素和流动性因素的双重作用下，2023年，A股整体表现可期。

《报告》预测，2023年A股市场的波动可能会较大。年初市场预期已领先现实，未来仍需要数据验证，但中国复苏的路径和弹性并非没有隐忧，疫情放开和内生动能的修复并不会一蹴而就，预计现实和预期之间的差异会导致市场波动较大。但是中国经济总体方向向好的概率大于恶化的概率，这一变化趋势与欧美发达市场相比更为突出。欧美经济步入衰退的概率较大，从全球范围来看，中国资产吸引力相对较高。

《报告》预测，2023年A股市场可能类似2022年，轮动较快，没有持续占优的行业或者风格。从内外经济复苏角度看，小市值公司通常对经济复苏和利率下行更敏感，因此以中证1000为代表的中小均衡风格可能更优。

大宗商品方面，《报告》预测，2023年欧洲将逐步进入衰退的现实阶段，对原油需求端压力不断增强，国际油价大概率重心继续下移，呈现抵抗式、阶梯式逐步回落，以考验OPEC+减产决心和美国收储力度，不排除衰退冲击下油价短期内超预期大跌的可能。在贵金属方面，预计美元指数总体先高位震荡后下行，10年期美债实际利率前高后低，美国经济增速下降，这些都是贵金属上涨的理想环境。预计黄金可能在每盎司1700-2100美元区间运行。