主要观点:

*目前，房地产行业正进入史上最严监管时代。从房地产调控的政策逻辑来看，过度依赖房地产不利于畅通内循环，主要是由于高房价对居民消费产生“挤出效应”、房地产与实体经济的结构性失衡、以及杠杆率过高影响经济金融稳定。同时，向好的基本面也为调控提供了空间。

*房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。今年以来，房地产行业信用风险加速释放，债券违约现象同比大幅增加，并且违约主体逐渐向中大型房企延伸，越来越多的房企也被下调评级。

* 高杠杆高负债的运作模式、现金流量较大的特点，使房企天然具备高信用风险特征。加之房地产政策调控趋严、再融资边际收紧、以及公司债务到期高峰的来临，部分企业资金链捉襟见肘，债务违约开始逐步暴露。此外，还与部分企业相对激进的多元化发展战略密不可分。

* 本轮房企债务危机对信贷市场、债券市场、股票市场都有较大冲击，在调控政策不放松的情况下，下半年乃至明年房企的债务压力依然较大，守住不发生系统性风险底线的压力激增。